Цифровые валюты центральных банков (CBDC): Глобальный взгляд

Цифровые валюты центральных банков (CBDC) — это быстро развивающаяся область инноваций в мировом финансовом ландшафте. В отличие от криптовалют, которые, как правило, децентрализованы и выпускаются частными компаниями, CBDC являются цифровыми формами фиатной валюты страны, выпускаемыми и обеспечиваемыми центральным банком. Это делает их принципиально иными и потенциально преобразующими.

Что такое цифровые валюты центральных банков (CBDC)?

CBDC — это, по сути, цифровая форма денег центрального банка, доступная для использования широкой публикой. Представьте себе цифровую версию банкнот и монет, но существующую в электронной форме. В настоящее время прямой доступ к деньгам центрального банка в виде резервов имеют только коммерческие банки. CBDC расширят этот доступ для домохозяйств и предприятий.

Ключевые характеристики CBDC:

Обязательство центрального банка: CBDC являются прямым обязательством центрального банка, что делает их по своей сути безрисковыми (по крайней мере, с точки зрения кредитного риска) по сравнению с деньгами коммерческих банков или частными цифровыми валютами.
Законное платежное средство: Большинство предложений по CBDC предусматривают, что они будут являться законным платежным средством в своих юрисдикциях.
Цифровая форма: CBDC существуют исключительно в цифровой форме, облегчая электронные платежи и транзакции.
Потенциально программируемые: Хотя не все CBDC обязательно будут программируемыми, технология позволяет реализовать такие функции, как целевые стимулирующие выплаты или условные расходы.

Типы CBDC

CBDC можно условно разделить на два типа:

Розничные CBDC: Предназначены для широкой публики, позволяя частным лицам и предприятиям совершать повседневные платежи в цифровом виде.
Оптовые CBDC: Предназначены для финансовых учреждений для межбанковских платежей и расчетов с целью повышения эффективности и снижения рисков на оптовых финансовых рынках.

Потенциальные преимущества CBDC

Потенциальные преимущества CBDC весьма разнообразны и во многом зависят от конкретных проектных решений, принятых каждым центральным банком. Вот некоторые ключевые преимущества:

1. Повышение эффективности платежей и инновации

CBDC могут оптимизировать платежные системы, делая транзакции быстрее, дешевле и эффективнее. Они также могут способствовать инновациям в платежных услугах, предоставляя платформу для новых бизнес-моделей и технологий. Например, системы валовых расчетов в режиме реального времени (RTGS) могут быть дорогостоящими для небольших банков, но CBDC может предоставить им прямой доступ к расчетам центрального банка, снижая риски и затраты.

2. Финансовая доступность

Во многих странах значительная часть населения по-прежнему не имеет доступа к банковским услугам или пользуется ими в недостаточной степени, не имея доступа к базовым финансовым услугам. CBDC могут предоставить этим людям безопасный и доступный вариант цифровых платежей, способствуя финансовой доступности. Рассмотрим страны Африки к югу от Сахары, где мобильные деньги уже широко распространены; CBDC может интегрироваться с существующими экосистемами мобильных платежей, чтобы расширить доступ к финансовым услугам для еще большего числа людей. Багамский «Песочный доллар» (Sand Dollar) является наглядным примером CBDC, направленной на повышение финансовой доступности в стране с разбросанным островным населением.

3. Снижение затрат на платежи

Традиционные платежные системы часто включают посредников и транзакционные сборы, что может быть дорогостоящим как для потребителей, так и для бизнеса. CBDC потенциально могут снизить эти издержки за счет устранения посредников и обеспечения прямых платежей между сторонами. Например, трансграничные платежи могут быть дорогими и отнимать много времени из-за корреспондентских банковских отношений. CBDC может облегчить более быстрые и дешевые трансграничные переводы, что выгодно как предприятиям, так и частным лицам.

4. Улучшение реализации монетарной политики

CBDC могут предоставить центральным банкам новые инструменты для реализации монетарной политики. Например, центральные банки могут напрямую распределять стимулирующие выплаты гражданам во время экономических спадов или вводить отрицательные процентные ставки по вкладам в CBDC для поощрения расходов. Шведский Риксбанк изучает возможность введения электронной кроны, в частности, для сохранения роли центрального банка в обеспечении безопасных и эффективных средств платежа по мере сокращения использования наличных денег.

5. Борьба с незаконной деятельностью

Хотя это может показаться нелогичным, CBDC потенциально могут помочь в борьбе с незаконной деятельностью, обеспечивая большую прозрачность платежных потоков. Центральные банки могут внедрять механизмы для мониторинга транзакций и выявления подозрительной активности. В отличие от наличных денег, которые анонимны и трудно отслеживаемы, транзакции с CBDC можно отследить, что затрудняет их использование преступниками для отмывания денег или других незаконных целей.

Потенциальные риски и вызовы, связанные с CBDC

Несмотря на свои потенциальные преимущества, CBDC также сопряжены с рядом рисков и вызовов, которые необходимо тщательно учитывать:

1. Риски кибербезопасности

Системы CBDC уязвимы для кибератак, которые могут поставить под угрозу безопасность и целостность валюты. Центральным банкам необходимо вкладывать значительные средства в меры кибербезопасности для защиты CBDC от взлома и других угроз. Успешная атака может привести к потере средств, нарушению работы платежных систем и подрыву общественного доверия.

2. Проблемы конфиденциальности

CBDC могут вызывать опасения по поводу конфиденциальности, поскольку центральные банки получат доступ к подробной информации о потребительских привычках граждан. Крайне важно найти баланс между прозрачностью и конфиденциальностью, внедряя соответствующие гарантии для защиты персональных данных граждан. Разработка CBDC с использованием технологий, повышающих конфиденциальность, необходима для получения общественного признания.

3. Дезинтермедиация банков

Если CBDC получат широкое распространение, они могут вытеснить коммерческие банки, уменьшив их роль в финансовой системе. Это может привести к сокращению банковского кредитования и потенциально дестабилизировать финансовую систему. Центральным банкам необходимо тщательно проанализировать потенциальное влияние CBDC на банковский сектор и предпринять шаги для смягчения любых негативных последствий. Это может включать ограничение суммы CBDC, которую могут хранить физические лица, или выплату процентов по резервам коммерческих банков для поддержания их конкурентоспособности.

4. Операционные риски

Внедрение и эксплуатация системы CBDC — это сложная задача, требующая значительных технических знаний и ресурсов. Центральным банкам необходимо тщательно управлять операционными рисками, чтобы обеспечить бесперебойное функционирование системы. Это включает обеспечение доступности, масштабируемости и отказоустойчивости системы.

5. Вызовы для монетарной политики

CBDC могут создать новые вызовы для монетарной политики. Например, если физические лица смогут легко переключаться между CBDC и депозитами в коммерческих банках, это может затруднить контроль центральными банками денежной массы. Центральным банкам необходимо адаптировать свои рамки монетарной политики с учетом введения CBDC.

Глобальные инициативы в области CBDC: Краткий обзор

Многие страны мира активно изучают или разрабатывают CBDC. Вот несколько примечательных примеров:

Китай: Цифровой юань (e-CNY) является одним из самых передовых проектов CBDC в мире. Он был протестирован в нескольких городах и используется для различных целей, включая розничные платежи, государственные субсидии и трансграничную торговлю. Народный банк Китая осторожно расширяет пилотную программу.
Европейский союз: Европейский центральный банк (ЕЦБ) изучает возможность выпуска цифрового евро. Основное внимание уделяется конфиденциальности и обеспечению доступности цифрового евро для всех граждан. В настоящее время ЕЦБ находится на этапе исследования, изучая различные варианты дизайна.
Соединенные Штаты: Федеральная резервная система исследует потенциальные преимущества и риски CBDC США. Хотя ФРС еще не приняла решения о выпуске CBDC, она активно взаимодействует с заинтересованными сторонами и проводит технические эксперименты.
Багамские острова: «Песочный доллар» (Sand Dollar) — первая CBDC, выпущенная центральным банком. Ее цель — улучшить финансовую доступность и снизить зависимость от наличных денег в островном государстве.
Нигерия: Нигерия запустила eNaira в 2021 году, став одной из первых африканских стран, выпустивших CBDC. Цель eNaira — содействие финансовой доступности и снижение транзакционных издержек. Однако внедрение происходит медленнее, чем ожидалось.
Восточно-карибский центральный банк (ECCB): ECCB запустил DCash, CBDC для восьми островных государств Восточно-карибского валютного союза. Цель DCash — повысить эффективность платежей и снизить зависимость от наличных денег.

Вопросы проектирования CBDC

Дизайн CBDC имеет решающее значение для ее успеха. Центральным банкам необходимо учитывать ряд факторов, в том числе:

Технология: Центральным банкам необходимо выбрать подходящую технологию для своей CBDC. Варианты включают технологию распределенного реестра (DLT), также известную как блокчейн, и централизованные базы данных.
Доступ: Центральным банкам необходимо определить, кто будет иметь доступ к CBDC. Будет ли она доступна всем гражданам или только финансовым учреждениям?
Процентная ставка: Центральным банкам необходимо решить, будут ли они платить проценты по вкладам в CBDC. Выплата процентов может стимулировать внедрение, но также может привести к дезинтермедиации банков.
Конфиденциальность: Центральным банкам необходимо внедрить соответствующие меры для защиты конфиденциальности физических лиц.
Безопасность: Центральным банкам необходимо обеспечить безопасность системы CBDC для защиты от кибератак.
Интероперабельность: CBDC должны быть совместимы с существующими платежными системами и, возможно, с другими CBDC для облегчения трансграничных платежей.

Будущее CBDC

CBDC могут изменить будущее денег и финансов. Однако их успех будет зависеть от тщательного планирования, внедрения и регулирования. Центральным банкам необходимо устранить риски и проблемы, связанные с CBDC, чтобы обеспечить их безопасность, эффективность и доступность для всех. Внедрение, скорее всего, будет постепенным, а темпы принятия будут варьироваться в зависимости от страны, существующей платежной инфраструктуры, культурных норм и нормативно-правовой базы.

Ключевые тенденции для отслеживания:

Расширение экспериментов: Вероятно, все больше центральных банков будут запускать пилотные программы для тестирования моделей CBDC и оценки их влияния.
Фокус на интероперабельность: Усилия по созданию совместимых CBDC будут расти, чтобы облегчить трансграничные платежи и уменьшить трения в международной торговле.
Участие частного сектора: Сотрудничество между центральными банками и компаниями частного сектора будет иметь решающее значение для разработки инновационных решений CBDC и обеспечения их широкого внедрения.
Развивающаяся нормативная база: Регуляторам необходимо будет адаптироваться к появлению CBDC и разработать соответствующие рамки для управления связанными с ними рисками и возможностями.
Просвещение общественности: Информирование общественности о преимуществах и рисках CBDC будет иметь важное значение для укрепления доверия и стимулирования внедрения.

CBDC в сравнении с криптовалютами и стейблкоинами

Важно отличать CBDC от криптовалют, таких как биткоин, и стейблкоинов. Хотя все они являются формами цифровой валюты, они значительно различаются по своим основным характеристикам и назначению.

CBDC в сравнении с криптовалютами

Эмиссия: CBDC выпускаются и обеспечиваются центральным банком, в то время как криптовалюты обычно децентрализованы и не поддерживаются никаким правительством или учреждением.
Регулирование: CBDC подлежат государственному регулированию, в то время как криптовалюты часто не регулируются или регулируются слабо.
Волатильность: CBDC создаются как стабильные по стоимости, в то время как криптовалюты часто очень волатильны.
Назначение: CBDC предназначены для использования в качестве средства обмена, сохранения стоимости и единицы учета, в то время как криптовалюты часто используются для спекулятивных инвестиций или как средство сохранения стоимости вне традиционной финансовой системы.

CBDC в сравнении со стейблкоинами

Эмиссия: Стейблкоины обычно выпускаются частными компаниями и привязаны к стабильному активу, такому как доллар США. CBDC выпускаются и обеспечиваются центральным банком.
Риск: Стейблкоины подвержены риску того, что эмитент не сможет поддерживать привязку к базовому активу. CBDC считаются безрисковыми (с кредитной точки зрения), поскольку являются прямым обязательством центрального банка.
Регулирование: Стейблкоины подвергаются все большему вниманию со стороны регуляторов, в то время как CBDC подлежат государственному регулированию по определению.

Заключение

Цифровые валюты центральных банков представляют собой значительный шаг в эволюции мира финансов. Предлагая многочисленные потенциальные преимущества — от повышения эффективности платежей и финансовой доступности до улучшения реализации монетарной политики — они также создают серьезные проблемы, связанные с кибербезопасностью, конфиденциальностью и финансовой стабильностью. Поскольку страны по всему миру продолжают изучать и экспериментировать с CBDC, крайне важно тщательно учитывать эти факторы, чтобы гарантировать, что эти цифровые валюты будут способствовать созданию более инклюзивной, эффективной и устойчивой финансовой системы.